上市时间(上市之路一波三折，留给万达商管的时间不多了？)

4月23日，据媒体消息称“大连万达集团境外总计13亿美元的三笔银行贷款已无触发提前还贷风险，目前万达与银团参贷行已将合同约定的上市日期调整为2023年11月30日”。这也意味着万达商管的上市进程再次推后。

虽然再三上市折戟，但是对于债务承压的万达商管来说，唯有子公司珠海万达商管顺利上市，才能解决当前困境。第四次冲击IPO，或许是留给万达商管的最后一次机会了。

珠海万达商管第三次上市失败

珠海万达商管于2022年10月25日，向联交所第三次递交了招股书，按照半年的有效期算，将于4月24日再次失效。

此次失效意味着万达商管将违反此前大连万达集团和银团参贷行签订的合同条款，需要提前偿还境外总计13亿美元的贷款。

据悉，此前大连万达集团和银团参贷行在原合同上约定，若珠海万达商管未能在2023年5月8日前完成赴港上市，万达作为借款人需要尽快通知各参贷行，如果大多数贷款行（按出资份额占比合计超过66.67%）要求万达集团还款，则万达需要归还贷款存量本金及对应的利息。

目前，万达集团已就该条款正式向所有参贷行发出豁免同意申请，并将合同约定的上市日期调整为2023年11月30日。截至目前，这三笔银团均已有超过三分之一的参贷行向代理行回复同意豁免申请。

万达又一次争取到了时间，不会被要求提前归还贷款。但是，按照11月30日的上市窗口期算，珠海万达商管需在4月30日之前，第四次向联交所提交最新的招股书，否则将赶不上时间。

对此，珠海万达商管表示正在按照中国证监会新规定准备IPO文件，但并未给出具体IPO时间表。

万达商管为何屡次冲击上市

珠海万达商管为何屡败屡战，仍要冲击上市？

事实上，珠海万达商管在成立时，便承担着万达商管上市的重任。2021年3月29日，万达商管集团与珠海市政府签署协议，将重组后的万达轻资产商管公司落户珠海横琴，成立珠海万达商管理有限公司，同时珠海国资委出资30亿战投入股万达轻资产商管公司。

珠海国资宣布入股珠海万达商管后，2021年7月-8月，万达商管接连引入PAG、碧桂园、腾讯、蚂蚁等22家战投，累计投资380亿元持股21.17%，令珠海万达商管的估值高达1800亿元人民币。

但与此同时，珠海万达商管和战投们签署了两份对赌协议：一是承诺于2023年底上市；二是从2021年到2023年，业绩要达标。否则，根据条款内容，万达商管集团需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款，并支付不菲利息。

至此，珠海万达商管开启了一波三折的顽强上市之路。珠海万达商管此前分别于2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日先后三次递表港交所。根据港交所聆讯流程，递交IPO资料后超过6个月未完成聆讯过程，招股书将失效。此前三次，万达商管都是在招股书失效后不到48小时的工作日内，火速更新了招股书。

债务危机之下上市愈发迫切

今年2月份，万达商管还表示会在本月底前获得证监会赴港上市批准，并在今年2季度完成IPO。如今，随着珠海万达商管上市的再次延迟，万达系的债务危机也开始显现。

作为万达商管的母公司，大连万达商管就面临筹资性现金流持续大额为负、债券集中兑付压力等流动性问题。

今年3月21日，大连万达商管申请发行60亿元公司债，却招来了中国证监会的问询。证监会在问询函中表示，近三年及一期，大连万达商业筹资活动产生的现金流量净额分别为-245亿元、-320亿元、-113亿元和-182亿元，要求公司说明原因及合理性。并且证监会问题直指要害——要求发行人进一步补充说明子公司珠海万达商管上市进展情况，并评估上市过程中签订的对赌协议对发行人短期偿债能力的影响。

根据相关规定，大连万达需逐项落实并在3个月内向上海证券交易所提交书面回复意见及电子文档。不能按期回复的，中国证监会可依法作出终止审查的决定。

此外，根据中国证监会发布的新规《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，2023年3月31日起，境内企业直接和间接境外发行上市均被纳入备案监管。

这也意味着，珠海万达商管需要向中国证监会备案并获得审批后，才能继续赴港上市。

一方面是企业境外上市规定愈发严格，另一方面是大连万达商管存在一定短期偿债压力，子公司珠海万达商管若无法顺利上市，将触发的回购条款。珠海万达商管骑虎难下，顺利上市才是最优解。

现在，留给珠海万达商管的机会只有最后一次IPO了。

【记者】柴亚娟

【作者】 柴亚娟

【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端