利空出尽(利空出尽的利好出尽的利空？花2分钟简洁总结资管新规)

上周五，被称为“资管业宪法”的“资管新规”《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》出台了，都说是”宪法”了，其分量和影响力可见一斑！一时激起千层浪，各大分析师争相解读，各机构从业人员议论纷纷。

对于债市来说，今早期货早盘小幅冲高，后来没顶住开始大幅下挫。

监管出台，虽然看起来是利空，但是利空释放加上整体基调比较缓和，就反而成了利好了，但是不久，整个情况好像就变成了利空出尽的利好出尽的利空。。。。。。

可见债市的情绪虽然有所改善，但是还是很谨慎。

简单总结一下本次资管新规的一些影响，主要是从对不同金融机构的影响的角度和对不同资产的影响的角度来讲，因为知道大家对长篇长篇大论看起来头疼，所以选择这两个角度看起来会比较清晰。

本次新规影响比较大的机构类型：长期依赖通道业务生存机构，特别是基金子公司和券商资管以及信托业。

资管新规第二十一条对“通道业务”再一次做出明示，“消除多层嵌套和通道”板上钉钉。

特别是对于一些长期以来依赖通道业务做大规模的基金子公司，政策红利不再，基金子公司“万能神器”的年代成为过去式，对于一些券商、信托的通道业务也是存在冲击性的，不过大家早就已经在逐步适应，新规是意料之中的，冲击程度应该整体可控。

公募基金：独善其身。

银行：主要冲击在非标和理财业务，国有大行因基本未涉及非标，中小型银行涉及这类业务的将是受冲击群体。对于银行业务的影响具体如下：

对非标的影响：中小银行拨备计提压力预计上升，规模扩张或将受到一定影响：此前出台的8 号文和127 号文已经对银行理财投资非标进行了限制，但实际操作中非标拨备计提比例较低，国有大行基本未涉及非标业务，因此预计受影响的主要是中小银行。

允许银行委外业务，但要减少中间通道嵌套，易于风险识别，减小银行和其他机构间的风险传染。

对理财业务的影响：表外理财规模预计保持低速增长“新常态”同时向净值型转化，保本理财方面需关注后续监管细则。

保险资管业务：对大中型保险资管业务影响较小。

大中型保险资管公司的主要业务仍然是管理母公司的资产，第三方业务的规模近年来虽在上升但占比仍较小。而且这些公司出于对操作风险和道德风险的防控，几乎不敢碰通道业务，多层嵌套等问题也较少。但不排除对做了一些通道业务的小型保险资管公司有一定影响。

互联网平台、P2P网贷平台：可能面临出局。

新规要求：资产管理业务作为金融业务，属于特许经营行业，必须纳入金融监管。除国家另有规定外，非金融机构不得发行、销售资产管理产品。

当前互联网企业开展资管业务非常活跃，为了规避监管，部分新增P2P网络借贷平台多以科技公司和资产管理公司名义进行P2P业务。

金融资管属于金融属性很强的一类业务，即使是通过互联网或者其它形式开展营销等相关业务链中的一部分，但本质仍属于金融业务，一些非金融机构，特别是没有在监管范围之内，没有准入和经营资质而进入行业，就可能存在各种各样的风险，如资金实力、资本充足率、抗风险能力、可持续经营能力等方面都存在一定缺陷，很可能随时出现问题。

新规主要是针对机构的，对于散户来说，虽然没什么影响，但是从上面可以看到有两点要特别注意：

1.银行被要求不能通过募短投长，消除期限结构错配风险，所以90天以内的理财产品以后可能不会有，再加上新规提出净值管理会进一步落地”打破刚兑“这一资管本质的要求，所以理财产品不再”无风险“。且买且谨慎。

2.P2P借贷、理财，最好别想了，早一天晚一天的事儿。

总体来说，新规对金融市场的实际冲击力在短期内是很难看出来的，你也很难说是“利空出尽的利好出尽的利空”还是监管利空并未出尽，市场很快就会重新进入谨慎当中，所以短期内不可小觑新规的潜在冲击力。

本文源自债券小馆

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