股市是什么不在于股市本身，而在于股市中的人。当你把股市当成投资之地时，买卖股票就是一种投资行为；当你把买卖股票当成一种赌博工具时，股市就是赌徒的乐园。一定要正确看待市场。

正确看待市场的好处有两个：一是可以让我们正确对待股票，将股票交易行为看成一种投资，增加理性；二是借着第一条好处，从根源上解决我们的交易心理。

当我们把股票当成一项投资事业时，在买卖时，才会更慎重、小心，才会有更多基于投资原则的计算，而不是盲目地追涨杀跌，以靠博取运气为乐事。同理，在持有时，我们才能看淡短期涨跌，才能更好地稳定交易心理，心情才不会在大悲与大喜间频繁跳跃。

只赚自己能看得懂的钱。我的股市盈利之道就两处：一是股息。二是价值回归带来的价格升幅。

股息与股票价格

股息，就是股票的利息，也可以叫红利。股票说白了就是企业股权。你给企业钱，让它去经营，它赚了钱，分你一点红利，天经地义。

利息是资本的价格。所以，在我看来，股息，才是股票的真实价格。

股票的价格，有两个层次：

表面上看，电脑大屏上每天涨涨跌跌的那个价格，是股票的第一个层次上的价格。这个价格是表层的，是市场给股票定下的物理价格。

深层次上看，股息才是股票的第二个层次上的价格。这个价格是深层次的，它紧系着企业的真实管理水平、道德责任水平两个方面，反映着企业的真实价值。

光会从市场上拿钱，从来不会分红的公司，要么是在管理上有问题（不盈利），要么就是道德方面有问题（有钱也不分红），要么是二者兼而有之。因此，这样的企业，它的股票，我是不敢碰的。

第二个层次的股价，也就是股息，在我眼中，才是企业价值的真实体现。能长期拿得出真金白银的企业才是真正的好企业。一次分红算不了什么。年年有分红，甚至每半年有一次分红的企业，才是真正的好企业。能长期稳定地提供高分红的企业，财报是无法造假的。

因此，购买一只股票，首先要看这只股票的股息。股息高的企业，年年有高股息的企业，才是真正值得投资的企业。

价值回归

股市最大的魅力，最大的常态，就是“波动”。在波动中，股价要么被低估，要么被高估。所以价值投资者，最爱做的事情，就是在波峰中卖出股票、抽出现金，然后在波谷中，找烂股买入。

所以，老道的价值投资者，总是有足够的耐心，等待几年一度的熊市到来，然后还有足够的勇气，在熊市猖獗时，大胆买入严重破净股——也就是股价已经跌破净资产的股票。当牛市来临时，这些低于净资产时期购入的股票，必将实现价值回归——外在的表现，就是股价的回升。

两个评判体系

当我们面对一只股票的时候，确定买还是不买，根本的原因还是要看这只股票是否有投资价值：如果有，那么我们就会进行投资；如果没有，那么我们就不会进行投资。

关于价值与投资价值，有如下结论：第一，价值是投资的基础；第二，在确定投资价值的时候，还需要引入价格因素，只有把价格与价值结合分析，我们才能确定投资。

正因为对上述两点认识的侧重点不同，所以在后来确定投资价值的过程中，便产生了两种不同流派的评判体系。

第一种流派侧重于对价值的直接估算，主要和典型的方法是看财报。通过阅读财报，对企业方方面面的指标和数据进行尽量精准的定量分析，从而得出企业的基本价值。也就是说，通过财报提供给我们的大量而繁杂的数据分析，来为企业的价值称重。在得出自认为准确的企业价值数据后，再决定投资价值的多寡，最终影响和决定自己的投资行为。

第二种流派则侧重于对投资价值的直接估算，主要和典型的方法是通过核心数据进行分析汇总。依靠的核心数据，比如市盈率、市净率、股息率、分红率、净资产收益率，其实也来源于财报。但与单纯的财报派相比，它不追求逐条逐项的精细，而重在对上述核心的基础数据进行分析、比对，从而寻找到低估的标的以决定自己的投资行为。

从总体上看，这两种流派都以追求价值投资为第一要务，所以归根结底都还应归于“价值投资”的门下，只是第一种流派长在精准细致，第二种流派长在简单实用。

但追根溯源，两种流派的最大区别，还是来源于二者所锁定的估算目标的不同：如上所述，第一派是对企业的内涵价值进行直接估算，第二派则是对企业的投资价值进行直接估算。

价值投资与成长投资

“两低一高一轻，外加适度”的整体择股标准，即：低市盈率、低市净率、高股息率、轻资产，外加一个适度的净资产收益率。只有在整体上符合这些条件的企业、这样的股票，才能进入我的视野，千挑万选精心介入后，才能放心地持有。无论大市好坏，无论大盘涨跌，无论账户盈亏，我都能做到心安人静，达到一种手中有股而心中无股的入定状态。

所有的价值投资者都非常注重企业的基本面——基本面决定了价值，而价值，则决定了投资者的交易决策。

而企业的基本面呢，又分成两种：一种是现实的基本面；另一种是未来的基本面。为了表述方便起见，我们就称这二者为：现实派和未来派。

现实派认为：只要企业的过往历史表现好，现实表现也好，那么这个企业就是一个好企业，它就值得我们投资。如果现在被明显低估，那么它就更值得去大胆抄底、增持。

而未来派则认为：现在哪怕企业是净亏损的，但只要前程远大，也是具有，甚至是极其具有投资价值的。

毕竟，在一名严格的价值投资者那儿，资产的安全性才是第一位的。正如巴菲特所言，投资的秘诀是：一是不亏本；二是记住第一条。

所以未来派的最大问题就是未来。你怎么知道未来会怎样？国家会怎样？行业会怎样？企业会怎样？除了少数有超绝于常人的商业洞察力的高人，绝大多数未来派的投资逻辑是建立在对高人的幻想和事后诸葛亮的智慧上的。

绝大多数都是常人、凡人。我们的投资哲学，必须只能站在常人、凡人的立场上去选择和建立。我们在做出投资决策或建议做出投资决策的时候，必须基于现实，而非理想。

价值投资者不是不重视企业的成长性，只是因为无法预测未来，而不得不重新退居保守——关注现实，实在是价值投资者无奈境况下不得不为的事情。

文章摘选自书籍《投资大白话》